一、開展創(chuàng)新試點工作的必要性
       開展創(chuàng)新試點工作，是以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，貫徹落實黨中央國務(wù)院戰(zhàn)略部署的重要舉措。當今世界經(jīng)濟正在深刻調(diào)整，世界各國都在發(fā)掘新的經(jīng)濟增長點，培育經(jīng)濟增長新動能。我們需要加大改革力度，吸收國際成熟資本市場有效有益的制度方法，努力增強資本市場服務(wù)國家戰(zhàn)略的能力。
       開展創(chuàng)新試點工作，是有效發(fā)揮資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟功能的必然要求。近年來，我國代表新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新企業(yè)不斷涌現(xiàn)，它們對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級具有引領(lǐng)作用和示范意義。支持創(chuàng)新企業(yè)在境內(nèi)資本市場發(fā)行股票或存托憑證，有利于服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。
       開展創(chuàng)新試點工作，有利于推動資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展。由于以往相關(guān)制度限制，一批處于引領(lǐng)地位的創(chuàng)新企業(yè)已在境外上市，由此引發(fā)對我國資本市場包容度和競爭力的反思，也讓境內(nèi)投資者失去分享高成長企業(yè)發(fā)展紅利的機會。“問渠那得清如許，為有源頭活水來”。當前，又一批快速成長的創(chuàng)新企業(yè)已嶄露頭角，與此同時，我國資本市場經(jīng)過28年的改革發(fā)展，已經(jīng)具備支持創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行上市的基礎(chǔ)條件?，F(xiàn)階段開展創(chuàng)新試點工作，有利于提升上市公司質(zhì)量，改善資本市場結(jié)構(gòu)，增強市場制度包容性，豐富投資者選擇，提高市場競爭力和國際化水平。

       二、證監(jiān)會對創(chuàng)新試點工作的具體安排及防范相關(guān)風險的措施
       這次創(chuàng)新試點是在現(xiàn)行證券法的框架下，依據(jù)證券法有關(guān)規(guī)定依法推進的。這次試點中做了一些重要制度安排：一是明確了符合條件的境外注冊紅籌企業(yè)可以在境內(nèi)發(fā)行股票；二是推出存托憑證這一新的證券品種，并對發(fā)行存托憑證的基礎(chǔ)性制度作出安排；三是進一步優(yōu)化證券發(fā)行條件，解決部分創(chuàng)新企業(yè)存在尚未盈利和未彌補虧損的發(fā)行障礙；四是充分考慮部分企業(yè)存在的可變利益實體（VIE）結(jié)構(gòu)、投票權(quán)差異等特殊的公司治理問題，作出有針對性的安排；五是切實做好投資者保護的制度安排。
       在這里需要重點強調(diào)幾點：
       一是本次創(chuàng)新試點工作不僅僅等同于發(fā)行存托憑證。存托憑證是一種權(quán)益性融資工具。通過存托憑證相關(guān)制度安排，可以解決注冊在境外、經(jīng)營和客戶主要在境內(nèi)的紅籌企業(yè)在境內(nèi)上市與國內(nèi)公司法和境內(nèi)監(jiān)管制度不相適應(yīng)的問題。試點創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)上市有多種途徑，符合發(fā)行股票條件的，可以在境內(nèi)市場發(fā)行股票；符合存托憑證發(fā)行條件的，也可以發(fā)行存托憑證。證監(jiān)會也將鼓勵創(chuàng)新企業(yè)自主選擇適合自己的境內(nèi)外上市途徑。
       二是本次創(chuàng)新試點工作強調(diào)好中選優(yōu)，選擇少數(shù)企業(yè)作為試點，重在制度建設(shè)，不追求數(shù)量、規(guī)模。證監(jiān)會將充分考慮國內(nèi)國際市場情況，把握好試點的數(shù)量和節(jié)奏，積極穩(wěn)妥推進創(chuàng)新試點工作，不會一哄而上。在發(fā)行審核上將嚴格按照法律法規(guī)和試點規(guī)則規(guī)定的條件、程序和信息披露要求，嚴格審核，堅持條件標準不降低，程序不減少。
       三是在試點創(chuàng)新企業(yè)發(fā)行詢價過程中，將充分發(fā)揮專業(yè)機構(gòu)投資者的積極作用。證監(jiān)會嚴格要求發(fā)行人及其主承銷商根據(jù)企業(yè)各自的情況，科學設(shè)計發(fā)行方案，督促專業(yè)機構(gòu)投資者認真研究、審慎報價。
       關(guān)于風險防范，我們將重點做好以下幾個方面的工作。一是證監(jiān)會將加強依法全面從嚴監(jiān)管，強化交易所一線監(jiān)管，加強市場監(jiān)測，對違法違規(guī)行為堅決打擊，毫不手軟，切實保護中小投資者合法權(quán)益。二是充分發(fā)揮會員對客戶交易行為的管理作用，督促會員重點監(jiān)控頻繁炒作的客戶。三是結(jié)合創(chuàng)新企業(yè)存在投入大、風險高、易被顛覆等特點，加強投資者教育，引導廣大投資者正確認識創(chuàng)新企業(yè)的投資風險，強化風險意識，理性投資，避免跟風炒作。

       三、創(chuàng)新試點中促進投行更好發(fā)揮作用的措施
       創(chuàng)新試點工作啟動以來，證監(jiān)會積極推動證券行業(yè)深刻理解該項制度創(chuàng)新的戰(zhàn)略意義，認真做好前期輔導工作，幫助處于發(fā)展階段的創(chuàng)新企業(yè)了解資本市場，完善公司治理、提升公司質(zhì)量。
       創(chuàng)新企業(yè)具有新技術(shù)新業(yè)態(tài)新模式的特點，其中少數(shù)已在境外注冊或上市的企業(yè)在法律環(huán)境和公司治理要求等方面與境內(nèi)存在差異，發(fā)行存托憑證還存在一些特殊標準，對中介服務(wù)提出了較高要求。為使證券公司向市場提供更高質(zhì)量更專業(yè)化的服務(wù)，證監(jiān)會針對創(chuàng)新企業(yè)發(fā)行上市過程中中介服務(wù)相關(guān)事項，做出以下安排：一是針對創(chuàng)新企業(yè)的特殊情況制定了關(guān)于保薦、承銷相關(guān)多項配套規(guī)則，對證券公司進行指導和規(guī)范。二是綜合考慮專業(yè)能力水平、風險管理能力、資產(chǎn)收入規(guī)模、證券公司分類評價結(jié)果和投行類業(yè)務(wù)合規(guī)情況，在試點期間創(chuàng)新企業(yè)可自主選擇10家證券公司作為境內(nèi)發(fā)行上市的主保薦機構(gòu)，包括中信建投、國泰君安、中金公司、招商證券、中信證券、申萬宏源承銷保薦、廣發(fā)證券、海通證券、銀河證券和華泰聯(lián)合。其他證券公司可按規(guī)定與前述證券公司進行聯(lián)合保薦或聯(lián)合主承銷。三是加大監(jiān)管力度，督促證券公司勤勉盡責，更好服務(wù)創(chuàng)新企業(yè)上市工作。

       四、近期6家基金公司設(shè)立了戰(zhàn)略配售基金，設(shè)立此類基金的主要考慮
       在創(chuàng)新試點工作推進過程中，部分基金公司依法向我會申請設(shè)立了6只戰(zhàn)略配售基金，產(chǎn)品封閉期3年，具體投資安排由基金管理人在基金合同約定范圍內(nèi)自主決策。戰(zhàn)略配售基金優(yōu)先面向個人投資者發(fā)售，社?；?、養(yǎng)老金等機構(gòu)可以自愿參與。根據(jù)基金法等法律法規(guī)要求，各基金管理人在基金合同中明確了產(chǎn)品募集成立下限為50億元、上限不超過500億元，實際規(guī)模根據(jù)投資者申購情況確定。
       設(shè)立戰(zhàn)略配售基金的主要考慮：一是鑒于我國股票市場散戶參與度高，合格機構(gòu)投資者數(shù)量少、定價能力弱的情況，積極培育機構(gòu)投資者，發(fā)揮其研究、議價能力，增強發(fā)行定價的合理性，逐步實現(xiàn)建立市場化發(fā)行制衡機制的長期目標；二是考慮到首次公開發(fā)行企業(yè)中創(chuàng)新企業(yè)盈利情況具有一定不確定性、信息披露理解難度大等特點，集中投資風險較高，給普通自然人提供一個借助基金實現(xiàn)分散投資、長期投資的選擇，對尚不成熟的投資者提供保護，并增強市場穩(wěn)定性。