第一節(jié) 我國鋁 行業(yè) 總體運(yùn)行形勢(shì)
1、國內(nèi)供給繼續(xù)增加
中國原鋁產(chǎn)量年比增長超過50萬噸，占全球凈增產(chǎn)量的一半以上，為抑制國內(nèi)電解鋁 行業(yè) 無序發(fā)展，國家接連出臺(tái)抑制電解鋁工業(yè)發(fā)展過熱的政策，即便如此，1-5月國內(nèi)鋁產(chǎn)量仍舊增長246%，投資者預(yù)期的電力緊張導(dǎo)致產(chǎn)能關(guān)閉的現(xiàn)象并沒有大規(guī)模出現(xiàn)，而新增產(chǎn)能的不斷投產(chǎn)使市場供給的潛力大幅增加，2005年國內(nèi)原鋁產(chǎn)量約650萬噸，市場供給非常充裕。
2、國內(nèi)需求增長低于預(yù)期
中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展，作為全球第二大原鋁消費(fèi)國與最大消費(fèi)凈增長國，“中國因素”對(duì)全球鋁 行業(yè) 影響巨大。
二季度宏觀調(diào)控政策，抑制國內(nèi)固定資產(chǎn)投資過熱，原鋁消費(fèi)增速明顯滑落，汽車、房地產(chǎn)業(yè)的萎縮拖累原鋁消費(fèi)。從8月份開始，國內(nèi)原鋁消費(fèi)再度升溫，電力短缺緩解之后的華東地區(qū)消費(fèi)恢復(fù)，宏觀調(diào)控之后的投資反彈，以及國內(nèi)電力設(shè)備 行業(yè) 的興旺，使原鋁消費(fèi)在2004年底可能出現(xiàn)新的高峰，國內(nèi)供需基本保持平衡，預(yù)計(jì)全年原鋁消費(fèi)增速有望達(dá)到15%，即580-620萬噸左右。
3、國內(nèi)庫存大幅增加
由于消費(fèi)下降，出口減少，隱性庫存涌現(xiàn)和生產(chǎn)商惜售心理，庫存總量居高不下。上海期貨交易所公布的庫存數(shù)據(jù)顯示，從2003年11月至2004年6月連續(xù)8個(gè)月增長，目前庫存總量維持在14萬噸左右。據(jù)了解，華南地區(qū)實(shí)際庫存10萬噸（包括非注冊(cè)品牌），而華東更是高達(dá)15-20萬噸，加上鋁廠自身庫存與在途運(yùn)輸，目前國內(nèi)鋁庫存總量在40萬噸左右，較年初上升了20-25萬噸。
第二節(jié) 中國鋁工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益狀況
近幾年中國鋁工業(yè)持續(xù)快速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)效益穩(wěn)步提高。鋁冶煉業(yè)規(guī)模以上企業(yè)的產(chǎn)品銷售收入546億元，比2003年增加14.17%。
據(jù)報(bào)道，中國鋁冶煉業(yè)規(guī)模以上企業(yè)的產(chǎn)品銷售收入546億元，增加14.17%，占全國有色金屬工業(yè)規(guī)模以上企業(yè)產(chǎn)品銷售收入的21%；實(shí)現(xiàn)利潤29.1億元，增加0.12億元，占中國有色金屬工業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤的38.7%，實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)效益的共同提高。
在原鋁價(jià)格下跌的情況下電解鋁生產(chǎn)企業(yè)仍實(shí)現(xiàn)了銷售收入和利潤的雙增長，其主要原因，一是國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量的大幅提高，增加了銷售量；二是原料成本較低，氧化鋁的價(jià)格仍然在較低的水平，國內(nèi)平均價(jià)格為1917元/噸，低于往年的平均價(jià)格1923元/噸。
第三節(jié) 2005年供需情況 分析
一、電解鋁和氧化鋁供需預(yù)測
國際氧化鋁價(jià)格進(jìn)入5月份以后開始下跌，與歷史最高點(diǎn)650美元/噸的價(jià)格相比，下跌幅度高達(dá)近17%。雖然電解鋁的價(jià)格也有所下跌，但是現(xiàn)貨氧化鋁價(jià)格下跌幅度大于電解鋁價(jià)格的跌幅。加上前期電解鋁價(jià)格上漲的幅度大于現(xiàn)貨氧化鋁價(jià)格上漲幅度，因此，電解鋁與現(xiàn)貨氧化鋁的價(jià)差已顯著擴(kuò)大。
氧化鋁價(jià)格下跌的主要原因是國內(nèi)、國際產(chǎn)能增長。由于我國需求增加，雖然氧化鋁成本在1500元/噸左右，但氧化鋁價(jià)格持續(xù)上漲，前段時(shí)間的銷售價(jià)高達(dá)5400元/噸左右。氧化鋁的暴利導(dǎo)致世界各地?cái)U(kuò)大生產(chǎn)。
我國是世界上最大的現(xiàn)貨氧化鋁進(jìn)口國。氧化鋁的強(qiáng)勁價(jià)格，也激勵(lì)我國企業(yè)積極投資建立和擴(kuò)張氧化鋁產(chǎn)能。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2005年我國擁有890萬噸氧化鋁產(chǎn)能，而目前正在建設(shè)中的氧化鋁產(chǎn)能在1215萬噸，計(jì)劃建設(shè)的產(chǎn)能有320萬噸。在建項(xiàng)目50%的產(chǎn)能將從今年開始陸續(xù)投產(chǎn)，今后3年上千萬噸產(chǎn)能將集中釋放。目前在建的主要項(xiàng)目包括５月茌平信發(fā)增加的100萬噸氧化鋁產(chǎn)能，南山集團(tuán)的40萬噸氧化鋁項(xiàng)目等。
隨著這些產(chǎn)能的陸續(xù)釋放，國內(nèi)氧化鋁供應(yīng)量增加，導(dǎo)致進(jìn)口量下降，從而使國際氧化鋁市場從供不應(yīng)求轉(zhuǎn)為供應(yīng)過剩。根據(jù)我國商務(wù)部預(yù)測，2006年世界氧化鋁消費(fèi)量將達(dá)到6567萬噸，而氧化鋁生產(chǎn)量為6607萬噸，過剩40萬噸。并且隨著氧化鋁產(chǎn)能在2007年以后迅速擴(kuò)張，全球氧化鋁將進(jìn)入過剩周期。目前氧化鋁價(jià)格的拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，預(yù)計(jì)2006年下半年以后，價(jià)格將以逐步回落為主。
氧化鋁價(jià)格下跌以及隨同國際金屬價(jià)格下跌，電解鋁價(jià)格也在下降。但是，我們注意到，我國電解鋁 行業(yè) 已處于復(fù)蘇之中。
由于前幾年產(chǎn)能擴(kuò)張過快，電解鋁 行業(yè) 供給遠(yuǎn)大于需求，加上原料和電力價(jià)格上漲導(dǎo)致成本增加，造成2005年全 行業(yè) 虧損。在激烈的競爭環(huán)境下，許多小型電解鋁企業(yè)逐漸減產(chǎn)和關(guān)閉，電解鋁供過于求的局面得到了緩解。同時(shí)從 行業(yè) 角度看，淘汰了落后、小型的生產(chǎn)企業(yè)后，生存下來的都是大型企業(yè)， 行業(yè) 競爭力因此得到提高。表現(xiàn)在國內(nèi)產(chǎn)能在10萬噸以上的大型電解鋁廠產(chǎn)量在增長， 行業(yè) 集中度也得到很大提高。
1～10月原鋁產(chǎn)量和消費(fèi)量
單位：萬噸
2005年電解鋁的產(chǎn)量是780萬噸。目前電解鋁的閑置產(chǎn)能大致在100多萬噸，相對(duì)于氧化鋁上千萬噸的產(chǎn)能集中釋放，比例極低。而且由于電解鋁 行業(yè) 屬于高耗能、高污染 行業(yè) ，仍處在宏觀調(diào)控下，其產(chǎn)量增長不可能過快。根據(jù)國家發(fā)改委的預(yù)計(jì)，我國2006年鋁產(chǎn)能將從2005年的1070萬噸提升8.4%至1160萬噸，產(chǎn)量增長將控制在10%以下。另外，國際上的電解鋁產(chǎn)能由于電價(jià)上漲等原因，將逐步被關(guān)閉，我國以外的電解鋁產(chǎn)能將增長緩慢。
所以，一方面是國內(nèi)氧化鋁項(xiàng)目在未來三年進(jìn)入了集中投產(chǎn)期，氧化鋁產(chǎn)能不斷釋放，供應(yīng)量增大，氧化鋁過剩周期到來。另一方面，電解鋁 行業(yè) 產(chǎn)能增長將被控制到10%以下，使電解鋁供過于求的狀況遠(yuǎn)小于氧化鋁市場。未來氧化鋁將面臨更大壓力，二者的價(jià)差還將擴(kuò)大。價(jià)差的增大使電解鋁 行業(yè) 受益，景氣步入上升周期。
1～10月氧化鋁產(chǎn)量和消費(fèi)量
單位：萬噸
從成長方面看，生產(chǎn)一噸電解鋁需要消耗1.95噸氧化鋁，氧化鋁的成本占到電解鋁總成本的55%以上。氧化鋁和電解鋁的價(jià)差增加，直接使電解鋁企業(yè)盈利能力上升。雖然電力成本占到總成本的30%，煤電聯(lián)動(dòng)使電力成本有所上升，但是電力緊張局面已經(jīng)緩解，電價(jià)將比較平穩(wěn)。未來對(duì)電解鋁 行業(yè) 影響顯著的因素是價(jià)差。電解鋁與氧化鋁的價(jià)差增加，產(chǎn)品的毛利率水平增加，將使整個(gè)電解鋁 行業(yè) 利潤水平上升。
二、近年的電解鋁 行業(yè) 受宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)影響大
1996～2005年國內(nèi)原鋁消費(fèi)量復(fù)合增長率為18.3%，保持高速增長。2001年以來，原鋁消費(fèi)量與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)表現(xiàn)出同向運(yùn)動(dòng)的趨勢(shì)，表明國內(nèi)電解鋁的需求受宏觀經(jīng)濟(jì)影響日趨增大。1996～2005年國內(nèi)原鋁生產(chǎn)量的復(fù)合增長率為23.8%，高于消費(fèi)量的增長率。2003原鋁產(chǎn)量為556萬噸，同比增長27.5%，是增速最高的年份， 行業(yè) 過熱的跡象很明顯。2006年產(chǎn)量預(yù)計(jì)為640萬噸，同比增長15%。
2002年前，我國電解鋁產(chǎn)量一直小于需求，自2002年起，我國原鋁生產(chǎn)量開始超過了消費(fèi)量。
三、氧化鋁供不應(yīng)求狀況持續(xù)
1996～2005年，我國氧化鋁消費(fèi)量和需求量的年復(fù)合增長率為31.3%和25.5%，需求和供給都保持了較高的增長速度，但消費(fèi)增長速度要高于供給增速。氧化鋁的需求量為1188萬噸，但國內(nèi)供應(yīng)量僅有605萬噸，其余依賴進(jìn)口。
多年來，國內(nèi)氧化鋁一直存在供需缺口，而且隨著國內(nèi)對(duì)電解鋁需求不斷增長，直接帶動(dòng)了對(duì)氧化鋁的需求。但受資源和產(chǎn)能所限，氧化鋁供應(yīng)量始終跟不上消費(fèi)量的增長速度，使供需之間的缺口不斷擴(kuò)大，2005年供需缺口達(dá)583萬噸，進(jìn)口依存度為49%；預(yù)計(jì)2006年供需缺口繼續(xù)維持在600萬噸，進(jìn)口依存度為46%。
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