第一節(jié) 2009年發(fā)展環(huán)境展望

一、2009年宏觀經(jīng)濟形勢展望

在宏觀政策的支持下，考慮到各方面加快發(fā)展的熱情，考慮到資金、技術(shù)、勞動力要素的保障情況，考慮到國內(nèi)住、行消費結(jié)構(gòu)升級帶來的市場需求潛力，2009年中國經(jīng)濟將呈現(xiàn)前低后高的走勢。

2009年的經(jīng)濟走勢，很大程度上取決于政策的調(diào)整情況。從三大需求 分析 ，應(yīng)該注意以下問題：

一是消費需求和消費結(jié)構(gòu)升級潛伏減慢可能。受股市走弱影響，居民財產(chǎn)性收入增速減緩；隨著企業(yè)困難增加和勞動工資成本的提高，就業(yè)增長也將受到一定影響，并進而影響居民收入增長。經(jīng)濟趨冷的苗頭，會從多方面影響到居民的消費信心，改變居民的消費預(yù)期?？紤]到目前買房、汽車等消費需求的變化，應(yīng)該注意未來消費需求增長放緩、消費結(jié)構(gòu)升級步伐放緩的問題。這個問題一旦發(fā)生，其影響鏈條很長，會從終端需求逐步向上游產(chǎn)業(yè)傳遞，可能導(dǎo)致經(jīng)濟增長比較長時間的調(diào)整。

二是房地產(chǎn)投資和企業(yè)投資潛伏減慢的可能。2008年全國城市房屋銷售價格指數(shù)同比和環(huán)比漲幅均呈現(xiàn)持續(xù)回落態(tài)勢，深圳等部分特大城市房價，出現(xiàn)了明顯下降。這一變化引起了普遍的看跌預(yù)期，導(dǎo)致住房銷售量減少。從當前房地產(chǎn)市場供求關(guān)系變化看，預(yù)計這一態(tài)勢會進一步發(fā)展。城市房價過快上漲帶來了一系列嚴重問題，必須加以控制，但也要注意大漲之后出現(xiàn)大落的可能。如果僅僅由市場進行調(diào)節(jié)，預(yù)計未來住房市場將繼續(xù)低迷，加上貸款緊縮因素，將會有越來越多的房地產(chǎn)企業(yè)因現(xiàn)金流斷裂而陷入困境，房地產(chǎn)業(yè)有可能進入周期性調(diào)整。由于房地產(chǎn)建設(shè)周期比較長，一般在5年左右，因此調(diào)整一旦開始，會持續(xù)較長時間。這一情況必然會影響到房地產(chǎn)投資增長。

受生產(chǎn)資料價格上漲，勞動力工資成本提高，融資困難和融資成本提高，節(jié)能和控制污染排放方面的費用增加等因素影響，企業(yè)生產(chǎn)成本增加較為明顯。另一方面，隨著總需求增幅放緩，市場競爭變得越來越激烈，企業(yè)提高產(chǎn)品銷售價格轉(zhuǎn)移成本上升壓力的空間有限。2008年家電產(chǎn)品、轎車產(chǎn)品等醞釀的提價活動最后都沒有實現(xiàn)，相反，在激烈的市場競爭中，價格水平還有所下降。綜合這兩方面情況，企業(yè)的經(jīng)營困難比較突出。1-8月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤同比增長19.4%，增幅較2007年同期降低了近10個百分點。企業(yè)利潤減少，經(jīng)營困難加大，會影響到企業(yè)的投資能力，進而影響到企業(yè)投資的增長。

房地產(chǎn)和企業(yè)投資是市場引導(dǎo)投資的主體，其中房地產(chǎn)投資占全社會固定資產(chǎn)投資的五分之一強，企業(yè)投資占全部投資的比重也較大。這些投資增幅下降，預(yù)計對全部投資增長將產(chǎn)生明顯影響，因此，2009年投資增長有可能明顯下降。

三是外貿(mào)出口增長速度可能繼續(xù)降低。受金融問題的影響，美國實體經(jīng)濟在2009年將顯現(xiàn)走弱態(tài)勢，就業(yè)與收入增長的問題將進一步發(fā)展，美國市場需求將進一步疲弱。受美國金融問題和經(jīng)濟問題的影響，預(yù)計歐盟和日本經(jīng)濟也會呈現(xiàn)走弱態(tài)勢。受此影響，國際市場需求也將進一步疲弱。受財政赤字擴大的影響，美元可能繼續(xù)走弱。這些都會對我國出口形成不利影響。

經(jīng)過2008年各類因素變化的洗禮，我國出口企業(yè)開始調(diào)整升級，并取得一定效果，但出口企業(yè)面對的困難仍然很多，如果國際市場需求進一步收縮，人民幣繼續(xù)升值，預(yù)計對出口仍將形成較大制約。綜合這些情況，預(yù)計2009年出口增長速度將進一步減慢。特別在美國經(jīng)濟出現(xiàn)較大問題并帶動世界經(jīng)濟進入衰退過程時，預(yù)計出口增長下降的幅度將比較大。

綜合對三項需求變化的 分析 ，如果放任自流，由市場自發(fā)調(diào)節(jié)經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢，則2009年我國經(jīng)濟可能表現(xiàn)為繼續(xù)下調(diào)的趨勢，若外部經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生大的變化，與國內(nèi)諸因素組合，則可能導(dǎo)致經(jīng)濟增長出現(xiàn)較大幅度回調(diào)。

二、2009年政策走勢及其影響

由于中國經(jīng)濟增長潛力巨大，因此只要政策調(diào)整適度，經(jīng)濟增長就不會發(fā)生深度下調(diào)。在此基礎(chǔ)上，如果能夠把握時機，積極推動結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，深化改革，完善社會主義市場經(jīng)濟體制機制，2009年的中國經(jīng)濟，將走上更為穩(wěn)健的發(fā)展軌道。

2007年以來，對總需求采取更為強力的控制措施，特別對銀行信貸采取額度管理的行政性措施，對部分產(chǎn)品價格采取行政管制措施等，主要不是由于資源環(huán)境方面問題加劇，而是居民消費價格漲幅明顯提高。而這些控制信貸進而控制各類需求，控制價格進而影響供給的諸項措施，是導(dǎo)致經(jīng)濟增長回調(diào)的重要原因。

自2008年7月份以來，針對經(jīng)濟形勢的變化，宏觀經(jīng)濟政策進行了重大調(diào)整，穩(wěn)健的財政政策轉(zhuǎn)變?yōu)榉e極的財政政策，從緊的貨幣政策轉(zhuǎn)變?yōu)檫m度寬松的貨幣政策，財政投資資金大幅度增加，貸款利率、存款準備金率快速下調(diào)。

12月初召開的中央經(jīng)濟工作會議上，提出2009年經(jīng)濟工作的重點，第一是保增長，第二是調(diào)結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式，第三是堅定不移地推進改革開放，第四是保障和改善民生。這四個工作重點，既強調(diào)要保持必要的經(jīng)濟增長速度，又強調(diào)要注重提高經(jīng)濟增長的質(zhì)量，控制經(jīng)濟增長的資源環(huán)境代價。會議特別強調(diào)要深化改革開放，完善經(jīng)濟發(fā)展的體制機制，強調(diào)保障和改善民生是經(jīng)濟工作的根本出發(fā)點和落腳點。

歸納起來，就是要把保增長與貫徹落實科學(xué)發(fā)展觀緊密結(jié)合起來，努力實現(xiàn)經(jīng)濟平穩(wěn)較快、又好又快的發(fā)展，盡可能地減少外部因素對我國經(jīng)濟的沖擊。

因此，在這些政策的支持下，考慮到各方面加快發(fā)展的熱情，考慮到資金、技術(shù)、勞動力要素的保障情況，考慮到國內(nèi)住、行消費結(jié)構(gòu)升級帶來的市場需求潛力，我認為2009年中國經(jīng)濟將呈現(xiàn)前低后高的走勢，下半年可能需警惕經(jīng)濟升溫過快的問題。

三、2009年國際經(jīng)濟走勢展望

1、受金融、房地產(chǎn)和就業(yè)三大市場的三重打擊，世界經(jīng)濟發(fā)展進入低迷時期

21世紀初，在擺脫新經(jīng)濟泡沫破滅帶來的衰退之后，世界經(jīng)濟進入新一輪增長周期，并連續(xù)5年保持4%以上的增速，成為20世紀60年代以來沒有過的高增長時期。2005年上半年，由于世界經(jīng)濟失衡和發(fā)達經(jīng)濟體增長下降，世界經(jīng)濟增長曾有所減慢，但是由于新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體對世界經(jīng)濟的影響和貢獻加大，世界經(jīng)濟逐漸恢復(fù)穩(wěn)定。事實上，近幾年來世界經(jīng)濟增長的可持續(xù)性與90年代初期相比顯得模糊和脆弱，結(jié)構(gòu)調(diào)整沒有到位使得世界經(jīng)濟沒有出現(xiàn)新技術(shù)創(chuàng)新帶來的新投資熱點和新增長點；其次，全球發(fā)展失衡加劇、通貨膨脹壓力加大、流動性過剩和金融危機不利于人們對經(jīng)濟長期增長前景的預(yù)期。從近期看，受金融、房地產(chǎn)和就業(yè)三大市場的三重打擊，世界經(jīng)濟發(fā)展進入一段低迷時期，以下因素將會影響世界經(jīng)濟能否實現(xiàn)穩(wěn)定。

（1）全球房地產(chǎn)市場危機。

房地產(chǎn)市場危機是經(jīng)濟發(fā)展失衡和金融市場過度膨脹的表現(xiàn)，同時也對實體經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生重大影響。目前，房地產(chǎn)泡沫不僅出現(xiàn)在美國、英國、澳大利亞、西班牙和愛爾蘭等發(fā)達國家，也波及中國、南非和印度等發(fā)展中國家。按照英國《經(jīng)濟學(xué)家》雜志對世界20個主要國家和地區(qū)房價變動定期跟蹤監(jiān)測的數(shù)據(jù)，近一年來，北美、西歐、日本、南非等國家住房價格漲幅普遍回落，不少國家的房價更出現(xiàn)下跌。目前看，全球房地產(chǎn)市場形勢比預(yù)計更為嚴重。盡管各國政府采取各種措施救助金融市場并紛紛降息，但是各國房地產(chǎn)市場目前仍然沒有回穩(wěn)跡象。2007年第三季度，法國、西班牙等國房價十年來首次出現(xiàn)下滑；英國房地產(chǎn)市場也從2007年底開始連續(xù)下跌。進入2008年，歐洲各國的房地產(chǎn)市場或增速大幅放緩，或陷入停滯甚至大幅萎縮。英國國家建筑協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，英國2008年7月份房價環(huán)比下降1.7%，同比則大幅下降8.1%，不僅連續(xù)9個月出現(xiàn)下降，更創(chuàng)下16年以來的最高降幅。北愛爾蘭地區(qū)曾經(jīng)是歐洲房價上漲最快的地區(qū)，2008年第二季度，北愛爾蘭的房價大幅下降19%。IMF認為澳大利亞是世界上房價被高估最嚴重的地區(qū)之一，目前也正面臨房地產(chǎn)市場衰退，有機構(gòu)預(yù)計到2010年，澳大利亞的房價將比現(xiàn)在下降30%。按照日本國土交通省的數(shù)據(jù)，6月日本新房屋開工數(shù)量同比下降16.7%，建筑訂單同比下降11.7%。顯示日本房地產(chǎn)市場也在萎縮。因此，全球房地產(chǎn)市場萎縮狀況仍將持續(xù)一段時期，對實體經(jīng)濟和金融市場的沖擊仍將繼續(xù)。

（2）美、歐就業(yè)市場疲軟。

就業(yè)市場狀況是判斷整體經(jīng)濟運行狀態(tài)的一個重要指標。按照美林證券的 研究 ，過去60年，美國經(jīng)濟從未出現(xiàn)失業(yè)率上升60基點而經(jīng)濟不陷入衰退的情況。2008年以來，美國就業(yè)市場一改幾年來的良好局面，持續(xù)惡化。一是失業(yè)率持續(xù)上升。最新數(shù)據(jù)顯示，9月失業(yè)率繼續(xù)上升至6.1%，為2003年9月份以來的最高水平。二是就業(yè)下降。7月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)繼續(xù)減少51.9萬人，是2003年7月以來減少幅度最大的月份，且波及范圍較為廣泛，包括制造業(yè)、建筑業(yè)及服務(wù)等 行業(yè) 的就業(yè)人數(shù)都有所下降。非農(nóng)業(yè)部門就業(yè)崗位連續(xù)減少，這是過去近5年來從來沒有過的。美國就業(yè)市場進入疲軟狀態(tài)，表明企業(yè)生產(chǎn)活動收縮，影響居民收入增長，同時也是影響投資者信心并造成金融市場劇烈動蕩的內(nèi)在原因之一。同時，受經(jīng)濟增長下滑和金融危機打擊，歐洲國家企業(yè)為了削減成本，紛紛裁員，使歐元區(qū)失業(yè)率在連續(xù)兩年下降后出現(xiàn)了上升的趨勢。2008年7月，歐元區(qū)失業(yè)率由4月的7.2%升至7.5%。歐元區(qū)經(jīng)濟增長目前進一步放緩將危及勞動市場，失業(yè)率將會繼續(xù)上升。

（3）世界經(jīng)濟格局正在發(fā)生調(diào)整。

近幾年世界經(jīng)濟高速增長時期的一個顯著特點就是世界經(jīng)濟格局正在發(fā)生調(diào)整，世界經(jīng)濟增長的差異明顯擴大，發(fā)展中和轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長速度持續(xù)明顯高于發(fā)達經(jīng)濟體。按照聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議的數(shù)據(jù)，發(fā)展中國家人均國內(nèi)生產(chǎn)總值在2003~2007年間增長了近30%。在美國經(jīng)濟增速放緩的大背景下，中、印等國成為促進世界經(jīng)濟增長的最大推動力。按照IMF計算，中國、印度和俄羅斯三個國家對世界經(jīng)濟增長的貢獻率將達到50%。與此同時，世界經(jīng)濟取得了20世紀60年代末至70年代初以來最強勁的增長。而且全球經(jīng)濟不僅增長率高，增長的波動性也明顯降低。

世界經(jīng)濟格局正在發(fā)生變化的另一表現(xiàn)是世界貿(mào)易增長持續(xù)高于世界經(jīng)濟的增長速度，貿(mào)易發(fā)展與經(jīng)濟增長的關(guān)聯(lián)性進一步增強的同時，區(qū)域貿(mào)易增長使國際貿(mào)易格局正在發(fā)生變化。特別是發(fā)展中經(jīng)濟體，過去二十年的區(qū)域內(nèi)貿(mào)易增長持續(xù)快于區(qū)域外貿(mào)易。東亞發(fā)展中國家的區(qū)域內(nèi)貿(mào)易增長最為迅速，在中國、韓國以及臺灣地區(qū)帶動下的區(qū)域生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)體系重新配置，使區(qū)內(nèi)貿(mào)易已占該地區(qū)總貿(mào)易額的一半左右。

因此，發(fā)展中經(jīng)濟體正在成為世界經(jīng)濟穩(wěn)定增長的重要支撐力量。在目前世界經(jīng)濟增長迅速放緩、金融危機加劇、發(fā)達經(jīng)濟體面對衰退的形勢下，新興經(jīng)濟體如果能夠繼續(xù)保持一定水平的增長，成為世界經(jīng)濟新的支點，將有助于世界經(jīng)濟平穩(wěn)渡過難關(guān)。

（4）流動性過度寬松，存在通貨膨脹隱憂。

美日歐等各國政府和央行孤注一擲救助金融市場危機是在國際市場產(chǎn)品價格和各國通脹居于高位，同時流動性并不缺乏這樣的世界經(jīng)濟背景下展開的。在此之前，美聯(lián)儲已5個月停止降息，歐洲央行及其他很多國家央行也都由于顧及通脹而不愿意將貨幣政策轉(zhuǎn)向。目前，各國政府的救助措施希望能夠首先穩(wěn)定金融市場，同時解決房屋市場泡沫破裂對實體經(jīng)濟增長造成的沖擊。但是大規(guī)模向市場注入流動性和降息是以犧牲物價穩(wěn)定這個經(jīng)濟長期健康目標為代價的。更為復(fù)雜的是，此次金融危機的發(fā)生正趕上國際油價和初級產(chǎn)品價格高企、全球通脹抬頭。盡管目前全球通脹壓力下行，但是由于經(jīng)濟增長下滑導(dǎo)致需求疲軟和國際資本大量撤出市場所致。在市場信心恢復(fù)、渡過危機之后，過度的流動性將可能會進一步推高通脹。

根據(jù)當前世界經(jīng)濟形勢，預(yù)計世界經(jīng)濟增長將從2007年的5.0%（按照PPP計算）迅速放緩，未來幾年可望保持在3.0%的水平，略低于近30年來世界的平均增長水平。其中發(fā)達經(jīng)濟體將于2008年下半年和2009年初陷入或接近衰退，2009年的隨后時間經(jīng)濟復(fù)蘇將是一個漸進的過程。新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體增長速度雖然也會顯著放緩，但仍將是世界經(jīng)濟增長的重要支撐。全球大宗商品價格將會回落，但仍將保持在歷史較高水平，需求減緩和穩(wěn)定的初級產(chǎn)品價格會在一定時期遏制各國物價上漲，但是由于企業(yè)面臨持續(xù)高成本壓力，對非能源和食品等制成品和服務(wù)價格的傳導(dǎo)仍將持續(xù)。

2、世界經(jīng)濟發(fā)展進入調(diào)整時期

近幾年來世界經(jīng)濟高速增長的原因，一是新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體增長速度提高；二是經(jīng)濟全球化水平提升帶來的效率和收益提高；三是金融創(chuàng)新對實體經(jīng)濟的推動；四是全球房地產(chǎn)業(yè)興旺對實體經(jīng)濟的拉動以及財富效應(yīng)帶來的過度消費增長。但是，世界經(jīng)濟在20世紀90年代末新經(jīng)濟泡沫破滅之后并沒有進行應(yīng)有的調(diào)整，而是在新的模式下，步入了這一輪高速增長階段。因此，當前的金融危機和世界經(jīng)濟調(diào)整不僅僅是周期性的，更主要體現(xiàn)在全球經(jīng)濟版圖正在發(fā)生變化，表現(xiàn)為虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟關(guān)系的調(diào)整以及金融市場結(jié)構(gòu)與創(chuàng)新的調(diào)整。世界經(jīng)濟需要在深層次上進行結(jié)構(gòu)調(diào)整的同時，找到實現(xiàn)新一輪經(jīng)濟發(fā)展的增長點。

（1）全球失衡應(yīng)得到根本調(diào)整。

全球經(jīng)濟失衡的焦點是各經(jīng)濟體間經(jīng)常賬戶差額迅速擴大和全球儲蓄失衡提高。美國國際經(jīng)濟 研究 所的 研究 曾指出美國經(jīng)濟失衡將導(dǎo)致的三個嚴重后果：第一，貿(mào)易保護主義進一步升級；第二，美元暴跌，導(dǎo)致通脹壓力激增、利率大幅度上升、股市暴跌，從而使經(jīng)濟增長大幅度下降甚至衰退；第三，導(dǎo)致世界經(jīng)濟硬著陸。目前看，世界經(jīng)濟并沒有及時進行調(diào)整，這些預(yù)言正在成為現(xiàn)實。與此同時，發(fā)達國家金融類產(chǎn)品的過度供給和新興市場國家初級產(chǎn)品的旺盛需求推高了國際市場產(chǎn)品價格，初級商品價格大幅上漲又導(dǎo)致全球失衡進一步擴大。

全球經(jīng)濟失衡的結(jié)果是投資不足。全球投資率呈下降趨勢。投資迅速增長是支持20世紀90年代全球經(jīng)濟，特別是以美國為首的新經(jīng)濟快速發(fā)展的主要力量，2001年全球經(jīng)濟增長迅速下降的主要原因也是由于投資出現(xiàn)衰退。因此投資能否實現(xiàn)較快增長對世界經(jīng)濟發(fā)展將起決定性的作用。但是近幾年來，全球投資始終不足，支持GDP增長的主要因素是消費需求增長。目前的政策安排仍將會繼續(xù)鼓勵金融資本流入美國，從而進一步深化不均衡狀況。

（2）積極進行結(jié)構(gòu)調(diào)整，找到實現(xiàn)新一輪經(jīng)濟發(fā)展的增長點。

世界經(jīng)濟在20世紀90年代長時間快速增長中積累了各種結(jié)構(gòu)性矛盾，但近幾年在各國宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)控下，世界經(jīng)濟并沒有進行深度調(diào)整。與美國相比，歐元區(qū)、日本結(jié)構(gòu)改革步伐更為緩慢，經(jīng)濟體制僵化、結(jié)構(gòu)改革推進艱難成為歐元區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的最主要制約因素。從長期看，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和生產(chǎn)率提高將為全球經(jīng)濟增長、居民消費和福利水平提高提供持久的動力和空間。但是，僅靠貨幣政策調(diào)整和救市措施對于低迷的生產(chǎn)力無法產(chǎn)生刺激作用，而積極進行結(jié)構(gòu)調(diào)整，找到實現(xiàn)新一輪經(jīng)濟發(fā)展的增長點才是擺在各國政府面前的真正難題。20世紀90年代，以信息技術(shù)為核心的新技術(shù)革命使以美國為代表的發(fā)達國家經(jīng)濟重新獲得發(fā)展的動力，隨著當前世界經(jīng)濟格局的變化，發(fā)展中經(jīng)濟體在世界經(jīng)濟發(fā)展中的作用將更加突出。因此，世界經(jīng)濟擺脫“危機”和“失衡”，實現(xiàn)新一輪可持續(xù)增長有賴于新興經(jīng)濟體的引領(lǐng)和新技術(shù)革命的到來。

免責申明：本文僅為中經(jīng)縱橫 市場 研究 觀點，不代表其他任何投資依據(jù)或執(zhí)行標準等相關(guān)行為。如有其他問題，敬請來電垂詢：4008099707。特此說明。