第一節(jié) 細胞培養(yǎng)反應器 行業(yè) 投資機會 分析

一、政策支持情況 分析

《國家中長期科學和技術發(fā)展綱要(2006-2020年)》指出，未來15年，中國要在生物技術領域切實掌握一批前沿技術，包括靶標發(fā)現(xiàn)、動植物品種與藥物分子設計、基因操作和蛋白質工程、基于干細胞的人體組織工程和新一代工業(yè)生物技術(包括生物催化和生物轉化)等。

2009年5月，國務院原則通過《促進生物產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展的若干政策》，國家將加大生物制藥的政策支持力度，有利于細胞培養(yǎng)反應器的發(fā)展。

二、技術獲得情況 分析

刑建民等對機械攪拌式反應器進行了改進，用于水母雪蓮細胞的培養(yǎng)。他們采用為植物細胞培養(yǎng)設計的傾斜葉片形攪拌槳，并在低轉速下運轉，保證了對植物細胞無剪切傷害。在攪拌轉速控制在30r／min，25℃，光強低于5μmol．m-2·s-1條件下，培養(yǎng)12d，黃酮產(chǎn)量為428．6mg／L。

李志勇等人將磁處理光生物反應器應用于鈍頂螺旋藻的高細胞密度培養(yǎng) 研究 。該氣升式外環(huán)流磁處理光生物反應器主要由反應器主體(氣升管道、下降管、除氣室)、在線檢測與控制系統(tǒng)，以及磁處理、光照、熱交換和供氣系統(tǒng)組成。通常情況下，強度可以由手柄調(diào)節(jié)。pH和溫度可以由電磁閥自動控制。該反應器具有良好的混合與光能利用性能。

2008年北京天和瑞生物科技有限公司陸續(xù)推出動物細胞培養(yǎng)反應器，并在疫苗生產(chǎn)中得到成功應用。

三、市場機會 分析

醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)作為新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)將獲得更多政策支持。溫總理在強調(diào)科學選擇新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)重要性時，指出利用干細胞技術等生命科前沿技術與醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)相結合的發(fā)展 行業(yè) 龍頭，提升生物制藥的國際競爭力。從中可以看出，在政府的產(chǎn)業(yè)發(fā)展 規(guī)劃 中，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)已被確立為新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，發(fā)展前景廣闊。

從今年起，國家還可能出臺一系列的政策扶持醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。具體扶持政策可能體現(xiàn)在稅收優(yōu)惠、科研資金和服務配套等方面。從各子 行業(yè) 來看，生物制藥無疑是政府政策最為支持的 行業(yè) 之一。

生物制藥 行業(yè) 是典型的“三高一長” 行業(yè) ：高投入、高風險、高回報和長周期，因此單靠社會力量對生物制藥的投入遠遠不足，產(chǎn)業(yè)的發(fā)展更需要國家的支持和引導。按照國家大生物產(chǎn)業(yè)三步走計劃，2020年要使我國生物技術 研究 開發(fā)與產(chǎn)業(yè)化整體達到世界先進國家水平，成為世界生命科學和生物技術的主要創(chuàng)新中心之一，生物產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值達到25000億至30000億元，成為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)之一。

2009年5月，國務院原則通過《促進生物產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展的若干政策》，并提出要在財稅政策和融資渠道等方面給予支持。從長期看，政府將持續(xù)出臺相關 產(chǎn)業(yè)政策 支持生物制藥 行業(yè) 發(fā)展。生物制藥的發(fā)展有利于細胞培養(yǎng)反應器等關鍵生物制藥設備的發(fā)展，為其創(chuàng)造了良好的發(fā)展機會。

第二節(jié) 細胞培養(yǎng)反應器 行業(yè) 投資進入風險 分析

一、進入壁壘 分析

1、市場進入壁壘

1）規(guī)模經(jīng)濟（economies of scale）

細胞培養(yǎng)反應器 行業(yè) 的新進入者必須以較大規(guī)模生產(chǎn)的方式進入市場，否則將不得不面對成本劣勢的現(xiàn)實。

2）產(chǎn)品差異化（product differentiation）

下游應用細胞培養(yǎng)反應器的技術、產(chǎn)品品質要求高，各生物制藥公司對市場中細胞培養(yǎng)反應器的原有品牌的認同會迫使新進入者不得不花費巨資來克服消費者的品牌忠誠度所帶來的不利影響。而對于一個新進入者來說，這一塊可能完全是一個空白。

3）資金需求

當進入的 行業(yè) 需要大量的資金時，會對新進入者構成相當?shù)恼系K，尤其是在廣告和研發(fā)等方面的有去無回投資，需要新進入者有足夠的勇氣。同時資金實力還會對顧客的信任、渠道的信心等方面構成很大的影響。

4）與規(guī)模無關的成本劣勢

原有企業(yè)通過經(jīng)驗的積累、勞動力學習曲線等方式所形成新進入者所不具備的成本優(yōu)勢。同時構成與規(guī)模無關的成本劣勢的因素還包括專利權、政府補貼以及由于通貨膨脹或匯率變化所形成的設備初置價格上漲等情況。經(jīng)驗曲線類似于學習曲線，對于這個 行業(yè) 的先進入者來說，他們在這個 行業(yè) 多年所積累下來的經(jīng)驗更有利于節(jié)約成本，而新進入者由于缺乏相應的熟練人才，雖然具有一定的后發(fā)優(yōu)勢，但這種后發(fā)優(yōu)勢往往與那些老手比起來就幼稚的多了。所以經(jīng)驗對于這些新加入者來說仍然存在一定的壁壘。

5）獲得經(jīng)銷渠道

新進入者除了需要將產(chǎn)品生產(chǎn)出來以外，還必須構建通往消費者的渠道。在這方面新進入者往往存在一定劣勢，比方說他們往往很難獲得經(jīng)銷商的信任，而必須支付更昂貴的代價。

2、可以選擇不同方式進入

先入戰(zhàn)略和跟進戰(zhàn)略是企業(yè)重要的進入和定位策略，這兩種有明顯差異的策略，都既可以為企業(yè)帶來巨大的利潤和發(fā)展前景，也暗藏著相當多的風險，需要付出極大的成本。如何選擇需要企業(yè)認真權衡利弊。企業(yè)要更好地生存和發(fā)展壯大，必須在競爭手段和 市場發(fā)展 上花力氣、做文章。

研究 表明，一般而言，市場先驅者的市場占有率往往勝過后來者。盡管如此，后來者只要采取合適的市場策略，仍有機會取得成功。許多 行業(yè) ，一旦先驅者取得了一定的地位，往往就是堅不可摧的， 行業(yè) 也不例外。

二、主要風險

（一）政策風險

《國家中長期科學和技術發(fā)展綱要(2006-2020年)》對生物工程的支持，《促進生物產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展的若干政策》的頒布實施都有利于生物制藥 行業(yè) 的發(fā)展，也為細胞培養(yǎng)反應器產(chǎn)品生產(chǎn)提供了良好的政策環(huán)境。但是《制藥工業(yè)污染物排放標準》以及《機械攪拌式動物細胞培養(yǎng)反應器》等標準的頒布，提高了對生物制藥及反應器的生產(chǎn)要求，企業(yè)生產(chǎn)將存在一定的政策風險，不過，長遠看，這都有利于 行業(yè) 的發(fā)展，政策風險相對較小。

（二）技術風險

細胞培養(yǎng)反應器是一種技術要求很高的產(chǎn)品，是隨著我國生物技術發(fā)展而發(fā)展起來的，盡管近年來，我國進行了大量該產(chǎn)品的 研究 ，并且已經(jīng)有了較大突破，但與國外相比，技術水平仍然存在很大差距，在國外企業(yè)紛紛轉戰(zhàn)中國市場，進行大量投資時，國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)將面臨更大的技術風險。

（三）市場風險

國內(nèi)細胞培養(yǎng)反應器的未來市場競爭將更加激烈，一方面，下游產(chǎn)業(yè)生物制藥生產(chǎn)規(guī)模快速擴大，國內(nèi)企業(yè)開始更加關注該領域發(fā)展，產(chǎn)品技術得到一定提高；另一方面，國外企業(yè)也開始關注國內(nèi)市場，把他們的先進技術帶入中國，使得國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)失去競爭優(yōu)勢，形成較大的市場風險。

（四）財務風險

制度及財務人員崗位責任制。這些制度的建立是公司財務內(nèi)部控制的有力保障。但財務管理制度和財務人員崗位責任制需要不斷完善和發(fā)展，需要不斷落實，檢查和監(jiān)督，也存在公司有關人員在執(zhí)行有關規(guī)章制度時由于未能正確理解，把握和執(zhí)行相關規(guī)定而導致財務管理制度不能有效貫徹的可能，因此公司面臨財務內(nèi)部控制風險。

由于我國人民幣持續(xù)升值，公司匯兌損益也隨之上升。目前人民幣匯率持續(xù)上升的走勢有利于公司進口業(yè)務，但一旦匯率反向波動，則將對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。如果是出口公司，匯率的上升將影響到企業(yè)的利潤及生產(chǎn)經(jīng)營活動。對于融資方式主要是銀行債務融資、信用證項下的融資和銀行承兌匯票的貼現(xiàn)等的企業(yè)來說，公司原料集中采購、集中付款且單次采購付款金額較大的特點，造成公司在原料集中采購付款時點上相對的資金壓力，存在一定的償債風險。

（五）經(jīng)營管理風險

1、高級管理人才和技術人才短缺的風險

隨著國內(nèi)產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模的迅速擴大，對公司生產(chǎn)組織、內(nèi)部管理、研發(fā)力量、技術支持、售后服務都提出了較高的要求，需要更多的中高級人才以滿足公司快速發(fā)展的要求。因此，如果不能持續(xù)引進高級人才，勢必對公司的持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

2、經(jīng)營模式調(diào)整風險

隨著經(jīng)營模式的調(diào)整，公司的資金、產(chǎn)能將向自主品牌營銷模式不斷傾斜。在這一過渡時期，由于自主營銷網(wǎng)絡需要逐步建設和完善，自主創(chuàng)新能力也需要進一步提高，公司將面臨一定的經(jīng)營風險。

第三節(jié) 細胞培養(yǎng)反應器 行業(yè) 投資決策依據(jù) 分析

一、 行業(yè) 投資前景

細胞培養(yǎng)反應器用于生物醫(yī)藥 行業(yè) ，其中，疫苗的生產(chǎn)是重要的一類。

隨著法規(guī)對生物制品的安全性、穩(wěn)定性等質量要求的提高，疫苗 行業(yè) 競爭的加劇，許多疫苗生產(chǎn)企業(yè)都意識到，建立起企業(yè)長期的產(chǎn)品優(yōu)勢、成本優(yōu)勢等競爭優(yōu)勢，就需建立起包括反應器細胞培養(yǎng)技術在內(nèi)的生物制藥支撐技術體系，加強技術創(chuàng)新 研究 和應用，不斷發(fā)展和鞏固企業(yè)的核心技術優(yōu)勢。當前，許多疫苗生產(chǎn)企業(yè)非常重視疫苗工藝的技術革新，將反應器細胞培養(yǎng)技術列入企業(yè)的重要 研究 課題，與反應器工藝技術研發(fā)企業(yè)加強了生物制藥支撐技術的開發(fā)合作、戰(zhàn)略合作，進行多形式、多層次的合同 研究 （Contract Research Organization, CRO）、合同制造（Contract Manufacturing Organization, CMO）等合作。通過合作，疫苗生產(chǎn)企業(yè)可快速掌握反應器細胞培養(yǎng)技術，并在這一支撐技術基礎上方便地構建自己先進的產(chǎn)品生產(chǎn)工藝，發(fā)展自身的產(chǎn)品和生產(chǎn)技術，節(jié)約新產(chǎn)品研發(fā)時間，控制和減少風險，快速提升企業(yè)核心競爭實力。國內(nèi)已有企業(yè)根據(jù)疫苗 行業(yè) 的常用細胞系，分別建立了不同規(guī)模的反應器培養(yǎng)Vero細胞、CHO細胞、BHK21細胞、Marc145細胞和ST細胞等支撐技術平臺，可直接應用于疫苗新工藝的開發(fā)。有理由相信：未來幾年，我國的反應器細胞培養(yǎng)技術在生物制藥 行業(yè) 的應用范圍、反應器細胞培養(yǎng)技術的發(fā)展和成熟都將達到新的高度，細胞培養(yǎng)反應器的投資前景看好。

二、 行業(yè) 投資區(qū)域

細胞培養(yǎng)反應器的市場需求主要集中在東北、華東地區(qū)，因此，建議細胞培養(yǎng)反應器生產(chǎn)企業(yè)加大對上海、江浙、山東等華東地區(qū)以及東北地區(qū)的投資。

第四節(jié) 細胞培養(yǎng)反應器 行業(yè) 投資建議

企業(yè)要密切注意國家宏觀經(jīng)濟情況及有關政策、法規(guī)，增強決策層對經(jīng)濟形勢和政策變化的預測和判斷能力，提高管理層的應變能力，根據(jù)政策的調(diào)整，及時制定企業(yè)對策，以避免和減少因政策變動而對公司產(chǎn)生的不利影響。

針對技術風險，企業(yè)要把握我國細胞培養(yǎng)反應器發(fā)展趨勢，加大科研投入，進行科技創(chuàng)新，可以通過政府、企業(yè)和高校聯(lián)動的方式，加大對細胞培養(yǎng)反應器的研發(fā)力度；要利用靈活有效的激勵機制，引進產(chǎn)品生產(chǎn)管理、工藝控制和產(chǎn)品質量管理經(jīng)驗的優(yōu)秀專業(yè)技術人才，以及重視內(nèi)部技術人員的培養(yǎng)，增強企業(yè)的技術力量，提高競爭力，減小企業(yè)的技術風險。

企業(yè)要走提高產(chǎn)品質量、技術含量和差別化程度的內(nèi)涵式發(fā)展道路，并向客戶提供全方位的服務，鞏固現(xiàn)有客戶、擴大客戶群體，開展國際、國內(nèi)市場 分析 和需求預測，加大產(chǎn)品的出口，形成更大范圍的銷售網(wǎng)絡，有效分散市場風險。

針對融資能力風險，公司同時進行資產(chǎn)經(jīng)營和資本運營，對公司的存量資產(chǎn)的變現(xiàn)周期較長的部分，通過與銀行簽訂協(xié)議，按比例實行轉讓貸款，保持公司較強的支付能力和業(yè)務運作能力；公司還將開展資本運營，進行低成本擴張，建立擁有獨立知識產(chǎn)權的產(chǎn)品體系，或者以委托加工形式，減少資金的支出數(shù)額，資本運營還可擴大公司規(guī)模，增強融資能力，保持資金的靈活運轉。

針對經(jīng)營管理風險，公司應提高經(jīng)營管理能力，積累管理經(jīng)驗并且提高管理者的素質和工作能力。另外，公司還應將建立健全法人治理結構，通過現(xiàn)代企業(yè)制度建設，強化企業(yè)管理，針對公司管理人員的特點，通過內(nèi)部組織管理培訓和送出培訓的方式并引進外部管理人員提高公司的管理水平，保持公司經(jīng)營管理機制具有較強活力，以抵抗經(jīng)營管理風險。

免責申明：本文僅為中經(jīng)縱橫 市場 研究 觀點，不代表其他任何投資依據(jù)或執(zhí)行標準等相關行為。如有其他問題，敬請來電垂詢：4008099707。特此說明。